当大模型训练集群的机柜功率从传统的十几千瓦飙升至上百千瓦，传统的风冷散热技术已逼近物理极限。一场由AI算力驱动的散热革命，正在制冷行业掀起巨浪。2026年半年报季，一批制冷企业用实实在在的业绩数据，印证了液冷赛道从“可选项”到“必选项”的转折。

　　液冷，通俗地说，就是通过冷却液与服务器发热部件直接或间接接触，将热量带走。整套系统采用双回路换热架构：服务器产生的热量通过二次侧冷却液带到CDU（冷量分配单元），CDU像一座“热交换桥梁”，把热量转交给一次侧，最终由室外冷却塔将热量排向大气。

　　液冷与风冷的本质差异，远不止“升级版”三个字可以概括。风冷以空气为介质，适用于单机柜≤15kW的低功耗负载；而冷板式液冷可稳定承载30-60kW单机柜负载，全浸没液冷方案更支持80-150kW超高功耗机柜，完美适配大模型训练等高算力场景。在能耗指标上，传统风冷IDC的PUE大多在1.30-1.45之间，而冷板式液冷PUE普遍做到1.15-1.25，全浸没液冷PUE可低至1.08-1.15。

　　液冷产业链上游涵盖冷却液、CDU、快接头、TANK、Manifold等核心零部件，中游为液冷解决方案供应商，下游则广泛应用于数据中心、AI算力、互联网、金融、能源交通等领域。

　　二、半年报“成绩单”：谁在AI算力浪潮中赚到了钱？2026年半年报季，制冷行业多家企业业绩亮眼，AI算力集群高密散热需求爆发，带动数据中心液冷业务批量落地、高速放量，成为行业核心增长主线。各家企业依托技术、产品与渠道优势，实现业务高速增长，同时部分企业受费用攀升、毛利率波动、项目结算滞后等因素影响，呈现明显的“增收不增利”特征，行业结构性分化显著。2026年上半年，雪人集团数据中心冷却系统集成业务实现收入1.46亿元，同比大幅增长485.74%，业务营收占比由去年同期的2.59%提升至11.90%，成为公司全新增长极。业绩增长主要依托两大核心驱动力：一是国内AI算力基础设施建设热潮带动液冷需求激增，子公司杭州龙华液冷业务顺利放量；二是公司国际化战略成效凸显，海外销售收入同比大幅增长62.10%。目前公司液冷业务客户覆盖头部EPC总包、大型IDC运营商及主流互联网科技企业。基于行业发展趋势，公司将2026年经营主线由过往的“提质增效”调整为“全球化加速、新引擎放量”，明确将数据中心冷却业务定位为边际贡献最强的核心新增长引擎。海尔智家数据中心温控业务表现稳健，具备技术壁垒与长期成长空间，整体呈现“规模大、增速稳、壁垒高、空间广”的发展特征。2026年上半年，公司数据中心业务收入同比增长50%，公司预判全年增速有望达到150%，并确立了数据中心业务三年百亿的战略发展目标。针对AI高密算力机柜的超高散热需求，公司完成风冷、液冷一体化协同制冷方案的系统化布局，推出适配大型超算、智算中心的磁悬浮组整体解决方案，单机制冷量拓展至1000RT级别，综合能效较上一代产品提升20%以上。产品端构建“风液同源”全栈散热体系，以磁悬浮自然冷机组、高效风冷末端组成风冷散热矩阵，以CDU液冷系统、近端风墙搭建精准液冷散热体系，可适配不同算力密度、不同机房改造及新建场景。冰轮环境数据中心温控业务已成长为公司核心业绩支柱。2026年上半年，公司数据中心冷机业务确认收入约8亿元，同比增长43%，业务营收占比提升至22%；旗下核心品牌顿汉布什的数据中心冷却设备订单同比暴涨近500%，增长势能强劲。公司明确将数据中心冷机业务列为现阶段核心增长动力，深度受益于国内智算、超算中心液冷改造与新建浪潮。三花智控2025年报及2026半年报显示，公司依托流体控制与热管理技术积淀布局数据中心液冷赛道，将其列为新兴战略增C7电子股份有限公司量业务。2025年，公司液冷产品已批量供货数据中心液冷外机、冷媒管控部件，并推进冷板、CDU等高附加值产品开发，在国内外头部云厂商项目实现突破。至2026年上半年，液冷业务进一步拓展，产品覆盖机房一次侧、CDU、服务器机柜等全场景，产品矩阵包含阀、泵、换热器、控制器等核心零部件。AI 算力拉动高功率机柜散热需求，液冷渗透率持续提升，成为公司新增长极。英维克作为全球液冷温控核心龙头，深度绑定AI算力核心供应链。2026年上半年，公司实现营收30.17亿元，同比增长17.24%，公司整体订单与营收规模稳步扩张。申菱环境液冷业务订单储备充足，长期业绩兑现确定性较强。2026年上半年，公司数据服务板块营收同比增长30.68%，液冷相关新增有效订单达18亿元，规模为上年同期的2.3倍，充足的订单储备为后续业绩落地筑牢基础。行业层面，公司管理层明确表示，液冷已逐步成为高功耗算力服务器散热的行业标准配置，赛道长期成长逻辑清晰。三、政策端：PUE硬约束倒逼液冷改造液冷赛道的爆发，政策是重要的“催化剂”。国家发展改革委等四部门印发的《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》明确，到2025年底新建及改扩建大型、超大型数据中心PUE降至1.25以内，国家枢纽节点项目不高于1.2。多地对PUE超标数据中心实施差别电价、惩罚性电价，倒逼风冷机房开展液冷改造。2026年8月，GB/T 48023-2026《数据中心冷板式液冷系统技术规范》正式发布，将于2027年2月1日实施，这是我国数据中心液冷领域首部国家标准。此外，2026年信息通信行业未来五年路线图明确提出“引导算力设施采用高效节能设备以及液冷等先进技术”，推动存量信息基础设施节能降碳改造。四、市场空间：千亿赛道刚刚启航液冷不仅是技术趋势，更是一个正在爆发的巨大市场。TrendForce集邦咨询预估，2026年液冷在AI芯片的渗透率将从2025年的约33%上升至53%，2027年有望逼近60%。英伟达Vera Rubin平台已全面导入无风扇全液冷架构，AI芯片方案的全面液冷化，正在加速这一渗透进程。中金公司预测，2026年将迎来液冷放量元年，全球智算中心液冷市场规模将达1147亿元，同比增长273%，2027年仍有望保持高增长。赛迪顾问报告显示，国内液冷数据中心市场规模将从2026年的232.5亿元增长至2028年的470.4亿元，实现翻倍以上增长。五、产业链竞争格局：谁在关键环节卡位？从产业链视角看，液冷赛道的竞争正在从单一产品向全链条能力演进。上游核心零部件中，CDU是二次侧的核心部件，负责冷却介质的循环流动，形成闭环冷却系统；冷却液领域，巨化股份主导半导体氟化液国产替代。中游解决方案中，英维克的Coolinside全链条液冷方案已实现从冷板、快速接头、Manifold、CDU到冷源的端到端覆盖，其UQD、MQD产品被列入英伟达MGX生态合作伙伴名单。海外拓展方面，英维克海外算力液冷市场拓展成为重要方向，冰轮环境启动“中国烟台+马来西亚+北美”三地产能协同扩产，以满足北美数据中心冷机供不应求的订单需求。海尔智家的路径则展示了另一种竞争力来源：以磁悬浮核心技术为支点，从暖通领域向数据中心温控系统解决方案延伸。二十年积累的磁悬浮专利矩阵和行业标准制定权，使其在数据中心高效制冷领域具备“底层技术+系统方案”的双重壁垒。2025年，海尔作为第一起草单位主导发布了中国首个《无油悬浮离心式冷水（热泵）机组》国家标准，从产品供应商升级为规则制定者。六、冷静看待：高增长背后的隐忧液冷不是一阵风，而是一场由AI算力需求、政策硬约束和技术迭代共同驱动的结构性变革。对于制冷企业而言，能否在核心零部件自主可控、全链条方案能力、海外市场拓展三个维度建立护城河，将决定其在千亿赛道中的最终站位。

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　　市场关注高温，但AI数据中心爆发带来的制冷需求是一条更有增长想象空间的赛道。

　　制冷快报记者注意到，三花智控发布投资者关系活动记录表公告，公司已组建液冷专项项目组，相关液冷产品布局于各业务单元，产品矩阵覆盖一次侧和二次侧

　　2026年6月，英伟达官宣全球首个100%全液冷AI计算平台Rubin。同月，中国四部门新政落地，明确要求新建大型AI智算中心100%配套液冷。液冷，这个曾经被视作“小众技术”的赛道，一夜之间成了兵家必争之地。